为什么你觉着赚钱机会来临之际 其上涨已经接近尾声了？

今年以来，尽管1月份出现股灾，但指数自春节后迎来集体的上行，从最低的2635点到现在，已累计反弹超500点。不过，在此期间也出现明显的轮动效应，即指数不断刷新年内新高，但板块轮动加快，缺乏明显的市场主线。在大家觉着板块主线以及行情要来临的时候，却往往发现行情已经接近尾声，整体超额收益较为有限。

比如，今年以来，每个月份几乎都有表现较好的板块，但季度性的持续性行业基本没有：

根据招商证券的统计：

1月是中证红利在市场调整中有明显超额收益；

2月市场见底以来，AI算力和CPO一骑绝尘至三月中旬；

2月初开始出口出海的相关板块有超额收益，表现相对持续；

2月底开始低空经济开始表现，到3月底大幅调整后，4月中下旬又有一波表现；

3月中旬全球定价大宗商品超额收益明显加速，代表性行业是金属和能源；

到了4月下旬开始，地产超额收益开始出现，本周超额收益突然加速。

不过，5月以来，无论是金属还是地产，经历上行之后，迎来集体的下行，似乎看好的主线又被证伪，这究竟是为什么？

板块机会轮动缺乏明确主线 核心在于估值修复行情下缺乏基本面的提振

本轮行情始于春节之后，也正逢去年年底以来经济的回升以及政策的持续发力。在此基础上，经历去年经济衰退以及杀跌之后，股市迎来估值修复行情。在此期间，无论指数还是板块个股，几乎都迎来阶段性的回升。而除了景气回升之外，政策的提振也是阶段行情走强以及板块表现的重要因素。比如房地产、比如低空经济、比如人工智能等等……

因此，估值修复之下板块迎来上行的基础，而政策多方提振下又迎来板块整体表现效率的提升，板块整体轮动有所加快。但在整体的估值修复之后，因为经济修复不强以及企业盈利还在磨底，市场缺乏基本面的进一步提振，所以往往板块阶段表现以及投资者欲配置之际，往往是波段行情的尾声。

这也是为什么大家觉着板块有赚钱的机会了，想要开始布局配置的时候，又好像突然开始震荡以及回落的原因。

轮动之下有一条相对明确的主线 或将继续贯穿全场

虽然板块轮动浇灭了市场赚钱主线以大家赚钱的倾向，但在今年以来，市场貌似还真有一条赚钱的主线，始终贯穿全场。

根据招商证券对今年以来市场的研究：在经济平稳时，高ROE高FCF龙头能够稳定的给投资者提供一个接近ROE水平的年化回报，成为在经济稳定，资产荒加剧背景下的稀缺高预期收益率的资产类型。而它们观察到，类似300质量。500质量、中证A50为代表的高FCF高质量的指数，相对WIND全A的超额收益不断攀升。

解释一下，这个意思就是今年以来，经济整体还不强，市场整体倾向于行业龙头，也就是一些核心资产，而这些核心资产整体的表现较强，成为今年以来行业以及市场的强者。

因此，尽管市场缺乏明确主线，但对于投资者来说，可顺藤摸瓜。一方面在板块启动之后，可重点留意板块当中的龙头方向；另一方面，市场配置整体偏向核心资产。如此，或许可以抓住所谓的“赚钱主线”。