Vortragsreisen “Promotion in Deutschland”

今日（7月9日），A股市场高开震荡，盘中成功突破3500点整数关口。当日的突破，既得益于近期市场情绪的持续回暖，也与今日公布的经济数据中CPI时隔4个月重回正增长密切相关。CPI的转正传递出积极信号，在一定程度上预示着经济基本面企稳回升的迹象，为股市估值提供了更为稳固的支撑基础。

然而，突破整数关口并非终点，而是新阶段的开始。站上3500点后，市场也迎来一定的跳水，核心还是阶段获利盘的出逃以及市场阶段不确定的具体体现。同时，这也表明市场或将面临更复杂的博弈环境，内部的结构性特征与量能瓶颈仍需警惕。站在这一重要关口，市场后续走向将围绕三大核心矛盾展开，投资者需在震荡中把握确定性机会。

1、突破是真突破还是假突破？能否有效站稳并拓展空间？

上证指数此番站上3500点，固然得益于市场情绪回暖与基本面边际改善的双重支撑，但能否形成有效站稳的关键仍在于量能释放。从历史经验看，去年 “9?24” 行情之所以能形成持续性突破，核心在于成交额持续大幅释放，甚至去年10月8日单月成交额达到3.45 万亿元的历史巨量水平，而当前市场成交额仅有1.5万亿元，量能缺口明显制约着上行空间。从技术面观察，3500点作为A股市场近十年来的重要中枢位，既是多方长期争夺的战略要地，也积累了大量套牢盘。在当前量能条件下，指数很可能陷入多次反复的震荡循环。若未来成交不能有效释放，市场将面临较强的技术性回调压力。

2、行情是全面开花还是继续分化？投资者赚钱效应能否改善？

指数突破3500点的背后，市场内部的结构性分化正愈发明显。银行、基建等权重板块的强势拉升成为沪指突破的主要推手，而散户持仓集中度较高的科技、券商等板块表现滞后。指数狂欢，个股平淡之下，市场体感收益和指数涨幅相对背离。

从细分指数表现看，科创50指数自2月以来累计跌幅超10%，即便在4月7日以来的反弹周期中也持续弱势，与上证指数形成鲜明对比。这种分化格局的延续性值得关注：一方面，以银行为代表的低估值板块仍具备估值修复空间，特别是在CPI回升背景下，金融板块的资产质量预期改善将提供支撑；另一方面，科技成长板块的调整已部分反映行业周期底部特征，科创50成分股中已有多家公司动态市盈率回落至历史相对低位，具备中长期配置价值。

3、支撑市场持续上行的核心驱动力是否足够强劲且协同？

市场若想实现从3500点向更高区间的突破，必须等待基本面修复与流动性宽松的共振。当前经济复苏呈现弱而有韧性的特征，6月CPI同比转正虽终结了连续4个月的下降态势，但0.1%的涨幅仍显示需求端恢复力度有限，工业企业利润增速尚未形成明确拐点，这制约着市场对盈利端的预期。

从政策面观察，流动性环境仍处于合理充裕区间，但进一步宽松的信号尚未明确。央行近期公开市场操作维持中性偏松，市场利率围绕政策利率平稳波动。若后续出现降准或MLF 超额续作等信号，将形成对市场的重要催化。除此之外，海外美联储何时降息也备受关注，尤其是如果美联储降息落地，国内货币政策进一步宽松预期下，有望形成海内外流动性的共振，共同提振A股市场向更好方向挺进。

整体来看，短期市场宜持谨慎乐观态度，需警惕震荡反复。3500点的突破虽提振市场士气，但当前基本面修复基础尚不牢固，内需有待进一步激发，部分行业压力犹存，且流动性全面宽松面临约束，海外地缘与政策等不确定性因素仍在，叠加技术面面临前期压力，市场在3500点上方出现震荡、回踩甚至阶段性调整的可能性较大。同时，在缺乏强有力、全面性驱动力的情况下，结构性行情仍是主旋律，指数波动中蕴含丰富的个股和板块机会，但也对选股能力和节奏把握提出更高要求，盲目追涨杀跌风险加大。

策略上应深化 “轻指数，重个股，把握确定性”。可围绕三条主线配置：关注低估值高股息的防御性板块，如银行、公用事业等，适合作为底仓；布局基本面触底回升的消费细分领域，6月 CPI 转正预示消费需求边际改善，食品饮料、家电等行业中具备品牌壁垒的龙头企业值得重点关注；跟踪科技板块的超跌反弹机会，科创50 指数部分半导体、人工智能企业已具备估值吸引力，可逢低布局业绩确定性较强的细分龙头。同时，继续挖掘业绩确定性，聚焦中报窗口期业绩超预期或拐点明确、估值与业绩匹配度高的标的。